東江環(huán)保與廣晟設(shè)立30億元產(chǎn)業(yè)并購基金
隨著去年以來重組新規(guī)、再融資新規(guī)及減持新規(guī)的陸續(xù)發(fā)布，并購市場生態(tài)已發(fā)生顯著變化，東江環(huán)保等上市公司通過設(shè)立并購基金來尋求新的并購路徑。在新一輪的并購浪潮中，并購基金能夠為上市公司在并購重組、轉(zhuǎn)型升級、培育利潤新增長點等方面提供便利。
從危廢行業(yè)看東江環(huán)保
環(huán)保行業(yè)的逆經(jīng)濟周期性就在于，近幾年GDP增速放緩，開始走所謂的L型或者W型，但環(huán)保行業(yè)增速卻在不斷上升。目前來看危廢處理市場似乎不如大氣治理、水治理市場那般火爆，原因不僅在于危廢的存放、填埋以及焚燒都在公眾視野外進行，公眾意識提升相對遲緩，不如霧霾等來得直觀。而且從固廢處置的方式來看，如果是資源化利用則對企業(yè)而言還算有一定經(jīng)濟效益，但無害化處理方面卻是凈增加企業(yè)成本的，此外，固廢處置有一定的公共事業(yè)性，得是政策到位、監(jiān)管到位、民眾意識到位才可。這就意味著危廢行業(yè)的發(fā)展要普遍遲于廢氣和污水治理3-5年。?
?因此，單就行業(yè)市場集中度普遍較低，較為分散的固廢、危廢處理市場來看，未來五年，危廢市場將迎來一次新的整合，也將誕生一批稍具規(guī)模的龍頭企業(yè)，初步預(yù)計，未來幾年危廢處理領(lǐng)域?qū)楷F(xiàn)淘金熱。這對于深耕危廢行業(yè)多年而且發(fā)展初具規(guī)模的東江環(huán)保來說無疑是一次巨大飛躍。?
?今年3月、4月底，東江環(huán)保先后發(fā)布2016年年報和2017年一季報。數(shù)據(jù)顯示，2016年，東江環(huán)保實現(xiàn)營業(yè)收入26.17億元，較2015年同期增長8.91%；扣非凈利潤約為3.79億元，較去年同期增長約27.39%。今年一季度，實現(xiàn)營收6.76億元，同比增長35.29%；凈利潤1.04億元，同比增長22.86%。其中，工業(yè)廢物處理及利用是該公司目前主打品牌，也是其最主要的效益貢獻業(yè)務(wù)。對于未來的項目規(guī)劃，東江環(huán)保表示，未來將會大力拓展PPP、BOT等項目，加速進入垃圾處理、污水治理、流域治理、土壤修復(fù)等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)園模式、水泥窯協(xié)同處置模式也在積極推進?？傮w來看，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中70%以上來自于危廢業(yè)務(wù)，市政等PPP業(yè)務(wù)將成為重要的補充。?
?就整個危廢處理行業(yè)來說，東江環(huán)保通過內(nèi)部股權(quán)受讓，二級市場增持吸引廣東國資委旗下的廣晟公司入主可以說是其近兩年不斷發(fā)力的關(guān)鍵。?
國企入主，帶來了什么
2016年7月13日，東江環(huán)保與廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司的過戶手續(xù)完成，東江環(huán)保內(nèi)部的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大調(diào)整，廣東省國資委旗下的廣晟公司入主，控股東江環(huán)保達15.72%，坐穩(wěn)實際控制人。東江環(huán)保被納入廣東國資委旗下，形成了以國有資本為主導、以民營資本為助力的混合所有制資本結(jié)構(gòu)。?
有利于發(fā)展成為綜合環(huán)境治理服務(wù)商
據(jù)公告顯示，今年4月在控股股東廣晟的支持下，東江環(huán)保第一時間響應(yīng)政府戰(zhàn)略政策成功發(fā)行綠色公司債券“17東江G1”，首期發(fā)行規(guī)模為6億元，占核準債券發(fā)行規(guī)模六成，票面利率4.9%。如此一來，東江環(huán)保成為首家在深交所公開發(fā)行綠色債券并上市的企業(yè)，這對于東江環(huán)保來說可謂是如虎添翼，不僅優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本，還能進一步為后續(xù)項目運營及拓展提供強有力的資金保障。在國資背景下，東江環(huán)保與廣晟公司實現(xiàn)資源和資金的有效對接，在高起點下再度蛻變，進入了發(fā)展的快車道。?
?在廣晟的大力支持下，東江環(huán)保在聚焦危廢的基礎(chǔ)上進一步朝著綜合環(huán)境治理服務(wù)提供商方向發(fā)展，在廣東佛山、江門、揭陽等很多地區(qū)已有較多項目儲備。廣晟公司進入后在政府關(guān)系和平臺化方面給予了很好的支持和對接。今年6月30日，東江環(huán)保與珠海水務(wù)集團、珠海斗門區(qū)政府簽署了三方戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。三方就黑臭河涌水體治理、工業(yè)垃圾、建筑垃圾及危險廢物處理處置、農(nóng)村污水一體化建設(shè)、污水廠的建設(shè)和提標、污水管網(wǎng)建管維護、斗門區(qū)域內(nèi)餐廚垃圾收運、環(huán)境檢測等其他領(lǐng)域全面形成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在助力斗門區(qū)生態(tài)環(huán)保建設(shè)的過程中擇機拓展珠海全市和其他城市生態(tài)環(huán)保建設(shè)項目。?
充分發(fā)揮國企基金運作經(jīng)驗
隨著去年以來重組新規(guī)、再融資新規(guī)及減持新規(guī)的陸續(xù)發(fā)布，并購市場生態(tài)已發(fā)生顯著變化，越來越多的上市公司通過設(shè)立并購基金來尋求新的并購路徑。在新一輪的并購浪潮中，并購基金能夠為上市公司在并購重組、轉(zhuǎn)型升級、培育利潤新增長點等方面提供便利。一方面，可以趁早用相對較少的資金和精力去鎖定優(yōu)質(zhì)項目，讓PE機構(gòu)、并購服務(wù)機構(gòu)等去做專業(yè)的事，找到優(yōu)質(zhì)項目；另一方面，可以轉(zhuǎn)移部分風險，并購標的的培育有相應(yīng)的風險，采用并購基金的模式可以讓上市公司的風險相對可控；第三是專業(yè)并購基金通過培育并購項目，乃至持有上市公司股份等方式，可以讓公司在并購重組上保持持續(xù)的活力。
針對這次參與設(shè)立并購基金，東江環(huán)保表示，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的需要，以廣晟金控多年從事投資基金運作管理的實踐經(jīng)驗和客戶資源為依托，雙方建立長期合作共贏機制，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，在“互惠互利，共同發(fā)展”的基礎(chǔ)上支持公司更好利用資本市場，在更大范圍內(nèi)尋求對公司有戰(zhàn)略意義的投資和環(huán)保并購標的，有利于公司培育、儲備與其主營業(yè)務(wù)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)項目與技術(shù)資源，為公司未來的產(chǎn)業(yè)并購整合提供支持和幫助，進一步減輕公司資金壓力，加快公司外延式發(fā)展步伐，實現(xiàn)快速做大做強的戰(zhàn)略目標。
天價并購基金的背后
據(jù)悉，本次東江環(huán)保與廣晟金控設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購基金采用母-子基金的形式，母-子基金總規(guī)模為人民幣30億元，其中母基金采取平層結(jié)構(gòu)投資運作，規(guī)模為人民幣5.5億元，由廣晟金控或廣晟金控指定主體作為有限合伙人（LP1）認繳不超過人民幣5億元，公司作為有限合伙人（LP2）認繳人民幣5000萬元，資金自母基金成立之日起按投資進度分期繳付。
推進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級
在當前并購重組和再融資路徑受限的情況下，發(fā)起設(shè)立并購基金已成為上市公司持續(xù)推進轉(zhuǎn)型升級的重要方式。并購基金通過進入具有良好產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和管理團隊的上市公司，有助于管理層推動公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，激發(fā)企業(yè)活力。
公開資料顯示，東江環(huán)保是廣東地區(qū)最大的危廢處理企業(yè)，一直致力于工業(yè)和市政廢物的資源化利用與無害化處理，配套發(fā)展水治理、環(huán)境工程、環(huán)境檢測及PPP等業(yè)務(wù)，構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈，鑄造廢物資源化為核心的多層次環(huán)保服務(wù)平臺，為企業(yè)的不同發(fā)展階段定制和提供一站式環(huán)保服務(wù)，并可為城市廢物管理提供整體解決方案。
同時，東江環(huán)保憑借資質(zhì)種類全面、產(chǎn)業(yè)鏈完整、處理規(guī)模大、覆蓋省份最多、技術(shù)力量強大等優(yōu)勢，穩(wěn)居我國危廢處理處置龍頭企業(yè)地位。目前已經(jīng)具備44大類危險廢物經(jīng)營資質(zhì)，年危廢處理能力超過150萬噸，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋珠三角、長三角、京津冀、環(huán)渤海及中西部等危廢行業(yè)核心區(qū)域，涵蓋17個省的33個城市，服務(wù)客戶1.5萬家。
另據(jù)了解，2016年，東江環(huán)保的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大調(diào)整，廣東省國資委旗下的廣晟公司入主，東江環(huán)保被納入廣東國資委旗下，由此形成了以國有資本為主導、以民營資本為助力的混合所有制資本結(jié)構(gòu)。
東江環(huán)保在今年6月底進行了董事會換屆選舉，公司第六屆董事會第一次會議同意選舉劉韌為董事長，李永鵬為副董事長，任期3年。并聘任李永鵬為公司總裁，李蒲林、周耀明及王恬為公司副總裁，李蒲林同時獲聘任為財務(wù)總監(jiān)，王恬獲聘任為董事會秘書。同時在7月7日，東江環(huán)保第六屆董事會第二次會議聘任謝亨華、譚侃為公司副總裁。從目前的高管團隊來看，皆經(jīng)驗豐富、年富力強，既有來自廣晟公司的人才，亦有公司內(nèi)部培養(yǎng)的管理技術(shù)骨干，管理團隊的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，優(yōu)勢互補，更具凝聚力和活力，也將有助于為上市公司注入創(chuàng)新的經(jīng)營理念。
危廢行業(yè)迎來新增長點
2016年，東江環(huán)保提出了“以技術(shù)創(chuàng)新為導向、以危廢為基礎(chǔ)的中國領(lǐng)先一站式綜合環(huán)保服務(wù)提供商”的發(fā)展戰(zhàn)略。對于環(huán)保企業(yè)來講，技術(shù)是核心競爭力，東江環(huán)保要想在行業(yè)中占領(lǐng)重要位置，不僅需要雄厚的資金支持，還要堅持以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，在海內(nèi)外技術(shù)合作與交流、產(chǎn)學研合作、政府科研課題承接與科技獎項申報、知識產(chǎn)權(quán)管理等領(lǐng)域下大力氣。?
在新一輪的并購浪潮中，并購基金能夠為上市公司在并購重組、轉(zhuǎn)型升級、培育利潤新增長點等方面提供便利。東江環(huán)保以廣晟金控多年從事投資基金運作管理的實踐經(jīng)驗和客戶資源為依托，建立長期合作機制，減輕資金壓力，加快外延式發(fā)展步伐，從而可以進一步支持其更好地利用資本市場。?
?對于這樣一個壁壘極高的危廢處理市場，危險廢物處理問題開始受到了前所未有的關(guān)注，也吸引了各路“玩家”紛紛入駐。深耕危廢行業(yè)多年的東江環(huán)保，依舊腳步不停，一步步向行業(yè)縱深邁進，今后的東江環(huán)保是否能引領(lǐng)行業(yè)大踏步向前發(fā)展，讓人拭目以待。
據(jù)悉，未來東江環(huán)保將持續(xù)加快布局市場前景較好的焚燒、填埋、物化等危廢無害化業(yè)務(wù)。十三五”是我國環(huán)保行業(yè)的戰(zhàn)略機遇期，環(huán)保投資總額有望超10萬億，東江環(huán)保也有望在2020年危廢處置能力達到350萬噸，繼續(xù)保持行業(yè)絕對龍頭地位。
并購基金的發(fā)展空間巨大，本次東江環(huán)保設(shè)立并購基金獲得了大股東廣晟公司的大力支持，同時在環(huán)保行業(yè)發(fā)展、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和設(shè)立并購基金的多重利好之下，多家投行機構(gòu)預(yù)測，由此將會為東江環(huán)保業(yè)務(wù)拓展帶來超預(yù)期表現(xiàn)，投資價值也將進一步凸顯。
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